Как опытный аналитик с многолетним опытом работы как в традиционных, так и в децентрализованных финансах, я заинтригован последним исследованием Банка международных расчетов (BIS) по Uniswap V3. Учитывая аналогичную динамику на традиционных рынках, неудивительно, что небольшая группа доминирует в значительной части пулов ликвидности в DeFi.
Недавнее исследование, проведенное в ноябре 2024 года Банком международных расчетов (BIS), вызвало опасения по поводу децентрализованной структуры децентрализованных финансов (DeFi), особенно с упором на Uniswap V3, известную децентрализованную торговую платформу.
В исследовании были рассмотрены 250 ведущих пулов ликвидности (LP), на которые приходится примерно 96% торговой активности на Uniswap V3, тем самым проливая свет на вклад как институциональных, так и индивидуальных поставщиков ликвидности.
Исследование, проведенное Маттео Акилиной, Шоном Фоули, Леонардо Гамбакортой и Уильямом Крекелем, углубилось в данные транзакций, чтобы изучить действия розничных и институциональных поставщиков ликвидности в секторе децентрализованного финансирования (DeFi). Это комплексное исследование проливает свет на распределение и управление ликвидностью в этой экосистеме, предлагая более четкую перспективу.
Исследование показало, что небольшая группа «сложных агентов» доминирует в значительной части пулов ликвидности Uniswap V3, контролируя около 80% общей заблокированной стоимости (TVL). Эти участники стратегически сосредотачиваются на пулах с большими объемами и низкой волатильностью, используя передовые торговые стратегии и значительный капитал, чтобы превзойти розничных инвесторов.
Из-за этой разницы отдельные трейдеры часто сталкиваются с существенными недостатками, получая меньшую часть торговых комиссий и, как правило, зарабатывая меньше в целом. Исследование показало, что многочисленные розничные инвесторы обычно несут убытки после учета риска, поскольку более половины проанализированных дней показали отрицательную доходность для розничных вкладчиков ликвидности.
Согласно недавнему исследованию Банка международных расчетов (BIS), наблюдается растущее сходство между работой традиционных финансов и децентрализованного финансирования (DeFi), что может привести к усилению централизации внутри экосистемы DeFi. Эта тенденция противоречит основной идее DeFi, которая заключается в содействии финансовому равенству, предлагая справедливые возможности всем участникам, а не только избранным.
По словам Гордона Ляо, который занимает должность главного экономиста в Circle, а ранее был исследователем в Uniswap Labs, он оспорил выводы, сделанные в исследовании BIS (Банка международных расчетов). Он утверждает, что исследование преувеличивает уровень централизации в децентрализованных финансах (DeFi).
Как аналитик, я заметил, что, хотя продвинутые трейдеры удерживают большую долю фиксированной общей стоимости (TVL) и комиссий за транзакции, их комиссионные доходы лишь немного больше — около 15% или меньше — чем у менее опытных трейдеров. Этот вывод предполагает, что преимущество для опытных пользователей не является существенным с точки зрения дохода от комиссий.
Ляо далее похвалил децентрализованное финансирование (DeFi) по сравнению с традиционными рынками Центральной книги лимитных ордеров (CLOB). Он отметил, что в отличие от CLOB, где ликвидность более централизована, DeFi предлагает более узкие тиковые диапазоны. Хотя он признал выводы BIS о том, что ликвидность «точно в срок» (JIT) оказывает минимальное влияние, он подчеркнул важность оптимизации настроек по умолчанию и использования хранилища для повышения удобства работы пользователей и повышения эффективности ликвидности.
Смотрите также
2024-11-20 17:57